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外汇交易基础入门篇

期权基础知识之 Long Call 看涨期权

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不同市场预期下的期权交易策略

熊市比率价差 (bear ratio spread)与bull ratio spread相似,通过买入1份行权价较高的put并卖出N份行权价较低的put组成。bear ratio spread属于中性偏空的策略,在标的价格小幅下跌时可以盈利,策略的下行风险无限,当市场偏离预期大幅下跌时,既可以平仓买入N-1份行权价较低的put,转换成bear spread,也可以买入N-1份行权价更低的put规避下行风险,此时损益图类似于我们后文将要介绍的蝶式价差组合。

在看空波动率的中性市里,可以卖出同一到期日同一行权价的 call和put,此时即为卖出跨式套利组合(short straddle)。由于平值期权包含的时间价值最多,因此选择平值期权为宜,到期日最好选择近月。此时,组合delta约等于0,收取两份权利金,只要到期日标的价格偏离行权价不超过这两份权利金之和便可获利。

由到期日损益图可以看出,组合的上行和下行风险都是无限的,如果市场偏离预期大幅上行时,可以买入一个行权价更高的 call来规避上行风险,大幅下行时,可以买入一个行权价更低的put来规避下行风险。当投资者同时买入这两个期权锁住两端风险时,变形成了铁蝶式价差组合(iron butterfly spread)。

同样,较为谨慎以及交易频率较低的投资者可以在建仓的时候便买入 iron butterfly spread,此时收益和风险均是有限的,但其可以获得盈利的区间相对于short straddle小了很多。

仅使用 call或者仅使用put也可以得到和iron butterfly spread相同的损益曲线,此时需要买入1份行权价较低和1份行权价较高的call/put,同时卖出2份行权价中等(前两份期权行权价的平均值)的call/put,卖出的期权一般选择平值期权,此时的组合成为蝶式价差组合(butterfly spread)。构成相同损益曲线的这三种组合,投资者同样可以选择较“便宜”的进行建仓。

如果将 short straddle中的两个平值期权替换成虚值的call和put,则构成了卖出鞍式套利组合(short strangle),相比于short straddle,该策略可以取得盈利的价格区间更大,即获利的概率更高,但可以获得的最大收益也相应更少。

同样,该策略的两端风险是无限的,当市场偏离预期一端风险加大时,可以买入行权价更高的 call或者行权价更低的put规避风险,当同时锁定两端的风险时,构成的策略就变成了铁秃鹰价差组合(iron 期权基础知识之 Long Call 看涨期权 condor spread)。

仅使用 call或者仅使用put也可以得到和iron condor spread相同的损益曲线,此时需要4份不同行权价的call或者put,其中买入行权价最高和最低的call/put,同时卖出中间两个行权价的call/put。构成相同损益曲线的这三种组合,投资者同样可以选择较“便宜”的进行建仓。

上面我们提到的策略使用的均是同一到期日的合约的价差进行套利,期权当然也可以进行跨期套利,日历价差 (calendar spread)便是其中的一种。Calendar spread通过卖出1份近月call/put,同时买入1份相同行权价的远月call/put构成,这利用的是近月合约时间价值损耗速度大于远月合约的特点。行权价的选择上,平值期权是最佳选择。

波动市基本交易策略采取和中性市策略相反的买卖操作即可,即为买入跨式套利 (long straddle)、买入鞍式套利(long strangle)、卖出蝶式价差(short butterfly spread)、卖出铁秃鹰价差(short iron condor spread)以及卖出日历套利(short calendar spread)。

其中 long straddle和long strangle风险有限,潜在收益无限,但成本较高,出现大额收益的概率比较低,此时可以卖出期权转换为short butterfly spread和short iron condor spread,通过削平部分上涨空间来降低组合成本。

有些策略如蝶式价差、铁秃鹰价差涉及到了三个或三个以上的期权头寸,有些策略 covered call会涉及到交易所的不同品种,此时便会用到分步建仓(legging),即分多次交易完成各头寸的构建。虽然有些交易软件也提供组合交易的功能,但很可能出现无法及时成交或者即使成交成本会过高的问题。

期权是使你的知识积累变现最有效的工具

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Long call,Short call与Long put, Short put的联系与区别

我是干勾鱼 于 2021-04-30 21:03:25 发布 1880 收藏

标的资产的价格变动有两个方向,涨和跌;
由于对价格变动(即涨跌)的相反预期,期权有且只有两种形式:
看涨期权(Call),也称认购期权;多头有权在期限内以确定价格认购标的;
看跌期权(Put),也称认沽期权。多头有权在期限内以确定价格出售标的。
交易有行为:
由于涨跌、买卖,所产生的期权合约交易行为有以下四种:
多头(Long) 空头(Short)
看涨期权(Call) 购买标的资产的权利 沽出标的资产的义务
看跌期权(Put) 沽出标的资产的权利 购买标的资产的义务
当标的资产的市场价格区间为:0 < UA < +∞时,损益区间如下:
(P=期权费用,S=执行价格)
看涨期权交易中,多头的损益区间为(-P, +∞),空头的损益区间为(-∞, P)
看跌期权交易中,多头的损益区间为(-P, S-P),空头的损益区间为(P-S, P)

最有用的六大期权交易策略

在我们拥有股票的情况下买入虚值的看跌期权(put)同时卖出虚值的看涨期权(call)可以构造出领口期权(collar)。由于call和put一个是买方另一个是卖方,期权费上一个收入一个支出,可以实现零成本对冲,即“Zero Cost Collar”。当投资者认为市场震荡,可以卖出call抵消put的费用,但上涨空间已经被限制住。Collar的最大盈利发生在标的资产价格小幅上涨时,即对市况的判断是阶段性的上涨行情,例如,长期大跌后市场的修复性反弹等。风险则在于股票价格上涨过快或Skew变小时。

价差期权(Spread )

同covered call与collar之间的转换相似,short put策略在市场偏离预期大幅下行时,投资者可以买入一个行权价更低的put来规避标的价格继续下跌的风险,此时形成的组合为牛市价差(bull spread)。较为谨慎或交易频率较低的投资者可以在建仓时直接买入bull spread组合,锁定下行风险。