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外匯 期權

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外匯 期權

一、基本定义

人民币对外汇期权是指客户与建行协商签订期权合同,期权买方支付给卖方一定金额的期权费,获得按照期权合同约定的币种、名义金额、执行汇率和日期向期权卖方买入或卖出人民币的权利。期权卖方须按照期权合同的内容履行其义务。根据期权类型不同,可分为外汇看涨期权和外汇看跌期权。目前建行人民币对外汇期权业务的交易货币对包括美元、港币、日元、欧元、英镑等五个币种对人民币。

外匯 期權

买入看涨型期权
卖出看涨型期权
买入看跌型期权
卖出看跌型期权

(1)客户有规避人民币汇率波动风险或进行汇率风险管理的需求。 外匯 期權
(2)对汇率市场有一定了解,并理解外汇风险的客户。
(3)客户有真实的需求背景、具备开展衍生品交易的资格。
(4)对于买入基础期权的客户,期初有期权费的支出
(5)对于卖出基础期权的客户,为高风险偏好客户

对于买入基础期权的客户:
只承担有限成本,需要支付一笔期权费。
避险保值, 通过购买期权,可以按照约定汇率进行换汇,最大损失仅为期权费
对于卖出基础期权的客户:
客户通过卖出期权获得的期权费可作为承担汇率风险的补贴,客户愿意承担较高的市场风险。

目前我行提供的期权组合为:(其它类型的期权组合请联系我行营销同事)

(1) 参与型远期(期权组合)
(2)封顶型远期(期权组合)
(3)封底型远期(期权组合)
(4)风险逆转型远期(期权组合)
(5)价差型期权组合

参与型远期(期权组合):

1.客户有规避人民币汇率波动风险或进行汇率风险管理的需求。
2.对汇率市场有一定了解,并理解外汇风险的客户。
3.客户有真实的需求背景、具备开展衍生品交易的资格。

封顶型远期(期权组合) 产品介绍:

封顶型远期是一种期权组合产品,由三个独立的期权组合而成。其中包含两个执行价格相同,但买卖方向和期权种类相反的期权,外加一个执行价格与前两个期权不同的卖方期权,三个期权的交割日期、交割币种以及名义本金均相同。本产品通过对客户的收益设定上限从而实现改善远期价格的目标。
看涨封顶型远期由在较低执行价格上的买入看涨期权和卖出看跌期权以及在较高执行价格上的卖出看涨期权组成。
看跌封顶型远期由在较高执行价格上的买入看跌期权和卖出看涨期权以及在较低执行价格上的卖出看跌期权组成。

(1)客户有规避人民币汇率波动风险或进行汇率风险管理的需求。
(2)对汇率市场有一定了解,并对未来市场走势有一定的见解和看法,希望降低锁汇整体成本,并理解外汇风险的客户。
(3)客户有真实的需求背景、具备开展衍生品交易的资格

某公司为一家进口企业,近日签订了一笔进口合同,约定在1年后付款,这笔合同付款金额为100万美元。客户可选择买入美元看涨参与型远期锁定1年后的汇率风险,达到管理汇率风险的目的。 但客户认为未来一年人民币购汇价格不会超过S, 客户可以叙做买入美元看涨封顶型远期,合同中通过在S处卖出一个看涨美元期权,获得的期权费可以降低远期锁定购汇的成本。

封底型远期(期权组合): 产品介绍:

封底型远期是一种期权组合产品,由三个独立的期权组合而成。其中包含两个执行价格相同,但买卖方向和期权种类相反的期权,外加一个执行价格与前两个期权不同的买方期权,三个期权的交割日期、交割币种以及名义本金均相同。相比于普通远期交易,本产品在未来市场价格朝不利方向变动时可为客户锁定最大损失。
看涨封底型远期由在较高执行价格上的买入看涨期权和卖出看跌期权以及在较低执行价格上的买入看跌期权组成。
看跌封底型远期由在较低执行价格上的买入看跌期权和卖出看涨期权以及在较高执行价格上的买入看涨期权组成。

(1)客户有规避人民币汇率波动风险或进行汇率风险管理的需求。
(2)对汇率市场有一定了解,并理解外汇风险的客户。
(3)客户有真实的需求背景、具备开展衍生品交易的资格。
(4)能够承担额外期权费用。

风险逆转型远期(期权组合) 产品介绍:

风险逆转型远期是一种期权组合产品,由两个买卖方向相反、期权种类和执行价格不同,但交割日期、交割币种、名义本金均相同的期权组成。本产品可将未来的汇兑价格限定在一个区间内。 外匯 期權
看涨风险逆转型期权组合由买入看涨期权和卖出看跌期权组合而成,两份期权执行价格不同;
看跌风险逆转型期权组合由买入看跌期权和卖出看涨期权组合而成,两份期权执行价格不同。

(1)客户有规避人民币汇率波动风险或进行汇率风险管理的需求。
(2)对汇率市场有一定了解,并理解外汇风险的客户。
(3)客户有真实的需求背景、具备开展衍生品交易的资格。

价差型期权组合: 产品介绍

价差型期权是一种期权组合产品,由两个执行价格不同、买卖方向相反,但期权种类、交割日期、交割币种以及名义本金均相同的期权组成。客户通过卖出期权获得的期权费来部分抵消买入期权支付的期权费,从而达到降低期权成本的目的。
看涨价差型期权组合由买入看涨期权和卖出看涨期权组合而成,两份期权执行价格不同;
看跌价差型期权组合由买入看跌期权和卖出看跌期权组合而成,两份期权执行价格不同。

(1)预期单边市场波动
(2)期初愿意承担一定期权费用的支出
(3)客户有规避人民币汇率波动风险或进行汇率风险管理的需求。
(4)对汇率市场有一定了解,并理解外汇风险的客户。
(5)客户有真实的需求背景、具备开展衍生品交易的资格。

原创 外汇普通美式期权、亚式期权产品特点及实践意义

境内人民币外汇期权市场新增普通美式期权、亚式期权,丰富了境内市场汇率套保工具,也兼顾了产品创新及我国外汇市场发展的阶段特点。与普通欧式期权相比,从静态和动态的角度看,普通美式期权、亚式期权在主要希腊字母指标方面存在差异,也有各自较为特有的、需要特别关注的指标风险,比如,美式期权需要尤其注意利率二阶指标,亚式期权需及时监控管理定盘(Fixing)风险。对于有汇率对冲需求的企业而言,普通美式期权、亚式期权有较为丰富的应用场景,为企业践行汇率风险中性原则,进行套期保值提供了有力工具。

一、普通美式期权、亚式期权简介

(一)背景介绍

(二)普通美式期权、亚式期权产品描述

1. 普通美式期权

2. 亚式期权

二、普通美式期权、亚式期权与普通欧式期权对比

(一)普通美式期权

1. Delta

图1 普通美式期权与欧式期权Delta对比

2. Gamma

图2 普通美式期权与欧式期权Gamma对比

3. Vega

图3 普通美式期权与欧式期权Vega对比

4. 利率二阶指标

仍以卖出3个月期限USD PUT CNY CALL为例。在人民币美元利差扩大5%、10%、15%的场景下,美式期权相较于欧式期权分别亏损83pips、149pips、165pips,而期初美式期权费仅较欧式期权贵5pips。

表1 美式期权的利率二阶风险

数据来源:彭博资讯、中国建设银行

(二)平均价格亚式期权

1. Delta

图4 平均价格亚式期权与欧式期权Delta对比

2. Gamma

图5 平均价格亚式期权与欧式期权Gamma对比

3. Vega

图6 平均价格亚式期权与欧式期权Vega对比

4. Fixing风险

(三)平均执行价格亚式期权

1. Delta

图7 平均执行价格亚式期权与欧式期权Delta对比

2. Gamma

图8 平均执行价格亚式期权与欧式期权Gamma对比

3. Vega

图9 平均执行价格亚式期权与欧式期权Vega对比

4. Fixing风险

三、普通美式期权、亚式期权实践意义

作者:张乐、温娴、袁培,中国建设银行金融市场部

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  • 索 引 号: 000014453-2014-00220
  • 分 类: 管理信息 外汇市场与人民币汇率 各类社会公众
  • 来 源: 国家外汇管理局
  • 发布日期: 2022-05-16
  • 名 称: 具备代客人民币外汇期权业务资格银行名单
  • 文 号:

京公网安备11040102700061号