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在外汇市场中赚钱的秘密

中国企业在美投资并购经验分享

中资企业走出去,如何解决好文化差异并构建全球文化理念

数据显示,去年全球50%以上的并购失败了,中国公司在海外的投资也有30%是亏钱的。究其原因有很多种:战略不清,计划不完善,或者其他因素。根据韦莱韬悦全球研究,文化或者说人的问题排在失败原因的首位。92%的企业认为,如果能更深入、更完善地进行跨文化了解,整个并购也会更顺利;还有 70%的企业承认在解决跨文化问题方面花费不够。确实有很多公司会先关注财务、市场、产品结构等情况,到最后才看整合过程中的文化问题。但是我们发现那些并购最有成效的公司,都把文化问题放在第一位,观察文化能否整合,再来看市场战略、业务的情况等等。

通过上述案例,我们可以看到全球文化对于企业成功并购并产生效益的重要性

  • 在全球本土化,在本土全球化:GE提出这一理念,不仅能使公司在全球各地的企业实现本土化,利用好本地人才,而且能够使这些人才融入到GE文化中,可以脱离本土到世界各地去工作,以适应全球发展的需要。这是一种充满智慧的全球战略和全球人才观。
  • 提倡相互欣赏与尊重:GE把双方共同的利益放在首位,强调互惠互利;在文化上提倡相互尊重、互相学习。这种商业模式建立在双方承认各自文化、价值观等差异的基础上,以公司利益和项目成功为重,注重给客户和产品创造新的价值,同时尊重母公司的文化,逐步建立起了“信任、宽容、支持”的公司文化。
  • 分析文化差距:首先,在兼并初期就制定文化融合的策略。其次,诊断、评估、分析并描述现有的文化,比较双方文化的异同点,区分出沟通中发生的文化障碍、文化差异及其他问题。然后,判断新的文化在合并中所扮演的角色,确定为何需要一种特定的文化。最后,为新的文化建立一套基本的体制,包括:奖励、认可和考核体系。
  • 文化差异整合:GE在全球化的过程中,不仅从经济、技术和业务等方面考虑问题,更重要的是注重文化方面的差异和融合。通过一系列的文化策略和沟通,推动各种文化价值观的有效融合,最终形成了适合全球化发展的GE文化。

从以上案例,我们可以得到很多经验教训:在签署并购交易前,企业要开展文化尽职调查;不能低估文化差异;要尊重本土文化;习俗和业务经营方式;要通过本土领导和本土人才开展工作。那需要怎样的文化支撑该战略?

我们再来谈一下如何建立真正的全球化文化。对于一个经历重大变革的组织,要有效执行其战略重点并且成就市场上的良好表现,需要领导层对企业优先级、优先点达成战略上一致,并支持达成战略目标所需匹配的文化。这样才能凝聚组织各方面力量,通过领导力整合战略、文化和具有敬业度的员工,最终才能达到财务绩效的提升。如果一个组织把战略重点放在创新上,但是文化的特征却是不愿意冒险,对失败“零容忍”,则很难期待他们的战略能够落地。那么,建立全球化文化的具体做法是怎样呢?

“一带一路”投资增幅领先,欧美国家医疗行业吸引力大⸺安永发布《2021年中国海外投资概览》

安永中国海外投资业务部全球主管周昭媚表示:“疫情的持续和反复带来了众多衍生问题,各个国家和地区的经济复苏大多不达预期且呈明显的分化趋势,IMF在今年1月份最新发布《世界经济展望》中将2022年世界经济增长较前期预测调低0.5个百分点至4.4%。尽管中国经济2021年实现了8.1%的增长,体现了一定韧性,但外部环境更趋复杂和不确定,且国内经济也面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力 3 ,这都给中企海外投资带来新的挑战。展望2022年,安永对中企海外投资持谨慎乐观态度并预计将呈现三大趋势:一、中国将继续发挥制造业大国优势,更多中企将探索深入参与国际产业链供应链重构,海外绿地投资项目将继续增加; 二、医疗与生命科学行业将继续引领中企海外投资,随着数字化变革和医疗服务模式从疾病医学服务向疾病+健康医学服务转变,投资将呈现多元化、跨领域趋势;三、绿色和可持续发展领域相关的投资将逐步上升,并成为中企扩大国际合作的重要抓手。”

中国对外投资合作平稳发展,绿地投资占比增加

海外并购整体反弹动能不足,医疗与生命科学连续两年增长

  • 尽管近年来中企在TMT行业的海外并购额呈逐年下降趋势,但仍为最热门行业。2021年主要投向美国、韩国、新加坡、英国和日本等国家,主要细分行业为软件系统、半导体设计和制造及电子商务等。
  • 医疗与生命科学行业是唯一连续两年录得交易金额和数量双增长的行业。2021年该行业的交易金额和数量分别同比增长240%和64%,其中交易数量达到历史同期最高水平,主要投向美国、韩国和印度等国家,其中的重点交易包括:1)某中资私募股权投资机构牵头收购韩国某领先医疗美容公司股权,该目标公司旗下有多款占据韩国市场重要份额的医美产品,例如其产品广泛出口至全球多个国家和地区;2)某中企收购芬兰著名体外诊断上游原料供应商。全球医疗供应链产业链的区域化、本地化调整,为中国医疗企业“走出去”和“引进来”创造机遇。此外,新冠疫情对个人的健康意识提高和行为转变产生了持续影响,疾病+健康医学服务需求在不断增加,医疗健康正迎来全方位的升级,而数字技术将成为推动这场升级的引擎。
  • 中企在亚洲宣布的海外并购金额为263.7亿美元,同比增长85%,占同期总额46%,为投资金额最多的大洲,且大项目数量较2020年明显增多,有7宗交易金额超过10亿美元。2021年最受欢迎的十大目的地中,有一半来自亚洲,包括新加坡、韩国、印度尼西亚、印度和日本,且除印度外均取得三位数增长。新冠疫情使线上购物需求激增,进而导致仓库和物流的需求大涨,本期亚洲最大的一笔交易为中国某领先综合物流地产平台收购新加坡某亚太区领先的房地产投资管理公司,该交易完成后,将继续巩固公司作为亚太区新经济地产平台(如:物流地产和数据中心等)的领先地位;此外由于看好亚洲电商行业发展,今年多家中资私募巨头及企业参与投资印度尼西亚某国际化快递物流企业,累计投资超 40亿美元。
  • 中企在欧洲宣布的海外并购金额为159.8亿美元,同比增长13%,交易数量161宗,为本期交易数量最多的大洲,主要投向消费品、TMT以及医疗与生命科学行业;其中对荷兰、英国、丹麦和卢森堡等国的投资金额有大幅增长,而对传统的热门投资目的地德国和法国的并购额则均处于历史较低水平。值得一提的是,较2020相比,2021年中企在欧洲医疗与生命科学行业的并购数量增长100%,并购金额更大涨354%,涨幅均超过其他大洲,尤其在芬兰和意大利取得较大突破。
  • 中企在北美洲宣布的海外并购金额为87.5亿美元,同比减少35%,交易数量134宗,同比增长13%。从投资目的地上来看,中企对美国投资热情不减,在北美洲投资数量的86%投向美国,全年达115宗,仍为交易数量最多的国家;美国也为少数连续两年交易数量同比上涨的国家之一,交易数量最多的行业为医疗与生命科学行业(主要投向生物制品研究和医药研发领域),同比增长121%;但受地缘政治和严格的投资审查影响,中企对美国企业并购呈现小规模低金额趋势,2021年没有单笔超过10亿美元的交易,为十年来首次。

交通运输领域对外承包工程大项目增多,助力全球互联互通

  1. 中国商务部
  2. ThomsonOne、Mergermarket,包括香港、澳门和台湾的对外并购交易,数据包括已宣布但尚未完成的交易,于2022年1月4日下载;安永分析
  3. 2021中央经济工作会议

安永是指 Ernst & Young Global Limited 的全球组织,加盟该全球组织的各成员机构均为独立的法律实体,各成员机构可单独简称为“安永”。Ernst & Young Global Limited 是注册于英国的一家保证(责任)有限公司,不对外提供任何服务,不拥有其成员机构的任何股权或控制权,亦不担任任何成员机构的总部。请登录ey.com/privacy,了解安永如何收集及使用个人信息,以及在个人信息法规保护下个人所拥有权利的描述。安永成员机构不从事当地法律禁止的法律业务。如欲进一步了解安永,请浏览 ey.com。

关于安永中国海外投资业务部

中国海外投资业务部(China Overseas Investment Network,简称“COIN”)将安永全球的专业人员连接在一起,促进相互协作,为中国企业的国际化发展提供全球一致的高质量服务。安永在美洲区,欧洲、中东、印度及非洲区和亚太各区设置了专业的中国商业顾问团队,服务网络覆盖全球超过70个国家和地区。我们全球一体的服务网络使我们能调动有敬业精神、具有丰富当地经验及深厚行业知识的专业团队为我们的客户提供海外投资前、中、后各个阶段全程一站式的专业服务,帮助客户驾驭全球市场。

多边合作取得新突破,中企海外投资或迎新机遇 — 安永发布《2020年全年中国海外投资概览》

安永中国海外投资业务部全球主管周昭媚表示:“2020年中国启动内外双循环的经济发展模式,一方面继续推动供给侧改革促进内需,下半年实现了经济的率先复苏;另一方面积极推进多边国际合作,并在亚太和中欧区域合作上均取得了突破性的成果——《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)正式签署诞生了全球最大的自由贸易区,而《中欧投资协定》谈判的如期完成更将推动中欧更深层次的经贸合作,从‘走出去’的角度来看,欧盟27国投资规则的统一将有助于降低中企的投资成本,打破投资壁垒,创造更有利的营商环境,从而促进中企对欧投资。安永认为这些都为全球经济复苏注入强大信心和动力,内循环是基础和保障,外循环也是必不可少的补充,只有中企继续积极地参与国际合作与竞争才能确保内循环实现更健康、可持续的发展。尽管新冠疫情在短期内预计还将继续冲击全球跨境投资,但中国在多边合作领域取得新的突破,将使中企未来海外投资走的更稳更远。”

对外投资保持平稳,“一带一路”投资增长较快

医疗与生命科学行业逆势增长,四季度海外并购大幅反弹

  • 行业分析
    • 按交易金额计,前三大行业为TMT、消费品以及先进制造与运输,其中TMT占比达36%,大幅领先其他行业宣布的并购额,主要投资于低敏感的硬件制造、软件开发及IT服务等领域。本期亮点为医疗与生命科学行业,逆势成为唯一录得增长的行业,宣布的并购金额为22.7亿美元,同比增加7.2%,重点投资细分领域为生物技术、药品研发及医疗器械等,尽管医疗行业目前总量仍较小,但新冠疫情的爆发对医药行业的发展起到巨大的推动作用,发展前景广阔。
    • 按交易数量计,前三大行业TMT、金融服务业及先进制造与运输业,共占总量的52.1%;其中,仅金融服务业(增长12.中国企业在美投资并购经验分享 7%)和TMT(增长0.7%)并购数量录得增长,其他行业的并购数量均有下降。
    • 中企在北美洲宣布的海外并购金额为138.9亿美元,同比下降38%,主要投向TMT、消费品和金融服务业。2021年,随着美国新政府就职,美国政策的稳定性和持续性有望改善。受疫情冲击,美国经济也在快速地进行数字化转型,预计未来中美企业在数字经济领域的合作与竞争将都将进一步增加。尽管中美关系仍存在诸多不确定性,但美国市场仍是众多中国跨国企业的重要市场之一,安永建议中企持续关注并量化地缘政治风险,提高风险管控的主动性和灵活性。
    • 中企在亚洲宣布的海外并购金额为137亿美元,同比下降44.1%,主要投向消费品、金融服务和TMT,前三大国家为沙特阿拉伯、韩国和新加坡。中企在亚洲宣布的海外并购数量占比达四成,同比增加4.3%,成为唯一录得增长的大洲。随着RCEP的签署,亚太区各国经济互动有望更加频繁,贸易壁垒被进一步打破,中日、日韩之间建立了新的自贸伙伴关系。在RCEP下,区域内将建立统一的原产地标准,给予企业更大的灵活性和便利性,促进区域内供应链整合,推动区域内各成员间以及其他地区经济体对RCEP成员国的投资¹。
    • 中企在欧洲宣布的海外并购金额为125亿美元,同比下降48.6%,主要投向TMT,房地产、酒店与建造以及先进制造与运输业,其中对德国和意大利的投资有较大幅度的增长。近年来中企对欧洲投资大幅萎缩,2020年宣布的并购额仅为2016年高峰期的13%左右。但2020年底《中欧投资协定》谈判的如期完成为未来中欧增加投资合作奠定了基础,在协定下,欧盟27个成员国都将适用统一的投资规则,有助于减少中企投资成本,打破投资壁垒,创造更有利的营商环境,推动中欧更高层次相互开放。预计2021年中企对欧洲投资将进一步增加,可关注可再生能源和数字经济等领域。

    疫情下海外投资退出项目呈现快速上升趋势

    对外承包工程平稳推进,新签项目集中于基础设施领域

    关于安永中国海外投资业务部

    中国海外投资业务部(China Overseas Investment Network,简称“COIN”)将安永全球的专业人员联接在一起,促进相互协作,为中国企业的国际化发展提供全球一致的高质量服务。安永在美洲、EMEIA和亚太各大区设置了专业的中国商业顾问团队,服务网络覆盖全球超过70个国家和地区。我们全球一体的服务网络使我们能调动有敬业精神、具有丰富当地经验及深厚行业知识的专业团队为我们的客户提供海外投资前、中、后各个阶段全程一站式的专业服务,帮助客户驾驭全球市场。
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    中国企业在美投资并购经验分享

    托特纳姆第一并购公司纳斯达克上市采访实录

    2018年8月2日,托特纳姆第一并购有限公司 (Tottenham Acquisition I Limited)在美国纳斯达克挂牌上市,股票代号:TOTAU。该股票每销售单位(Unit)的价格为10美元,每单位同时附带了1/2认购权 (Warrant)及1供股权(中国企业在美投资并购经验分享 Right),现已拆分为TOTA(股份)、TOTAW(认购权)与TOTAR(供股权)。


    王:我个人曾是汇亚资金管理公司的财务顾问,汇亚是上世纪90年代亚洲最大的风险投资公司之一,投资过200余家企业,其中,约80家企业已成功上市,如:阿里巴巴、康师傅、旺旺、徐福记、宏基电脑等。目前,我还是Whiz Partners Asia Ltd.(汇泽亚洲拓展基金)的创始合伙人,该基金是由汇亚资本及日本野村证券,共同募资成立,致力于投资中、日中小型科技企业,在各方互利共赢的基础上实现资本有效增值,投资者包括日本政府基金、地区银行、保险公司等。

    杨:2008年全球金融危机后,中国企业SPAC上市之路曾一度止步不前。我们集团股东发起的SPAC平台——DT ASIA (代码CADTU),是金融危机后首个面向中国市场的SPAC,具有市场破冰意义。DT ASIA成功募集6900万美元,被《国际并购》杂志评为亚洲最佳IPO,并在2016年成功并购了一家小贷公司,合并后更名为中国贷款集团,代码CLDC。2016年,我们的团队成员又发起了一家募资1.5亿美元的SPAC公司。这次的托特纳姆第一并购公司已经是我们集团发起的第三个SPAC。我们深知中国企业的需求和美国投资者的要求,我们知道如何帮助企业快捷高效地上市,这些是我们最宝贵的经验。我们的经验让我们的合作伙伴与我们共同受益。