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期货的背后是大宗期货

另一方面,由于人们担心美国、欧洲和英国面临的衰退风险会导致石油,尤其是汽油的需求崩溃,进而推动石油价格下跌。正如ForexLive分析师表示,目前油价暴跌背后的触发因素是汽油需求的骤降。EIA的数据显示,7月美国四周汽油需求均值已降至2020年同期水平下方。

期货的背后是大宗期货

2022-08-08 09:03:30

股指:资金谨慎,股指暂时观望;国债:流动性持续宽松,国债高位震荡;玉米:行情彻底 后市无需过于悲观;生猪:僵局延续 震荡对待;豆类:单产预估增加 美豆震荡回落;油脂:空头离场 油脂震荡收涨;花生:跟随板块运行 花生偏强震荡;苹果:晚熟暂未大量上市 苹果维持高位震荡;白糖: 原糖大幅走高 郑糖跟随反弹;棉花: 美棉收高 恶劣天气忧虑持续;

生猪:僵局延续 震荡对待;
供需来看,根据领先的仔猪出生数据来看,8-9月肉猪出栏量继续缩减可能性较大,但由于6、7月交替时猪价的大幅上涨刺激了行业的压栏及二次育肥,这部分压栏及二次育肥猪的出栏可能使得8、9月实际供应未必出现缩减,对于10-12月来说,由于4-6月间仔猪出生环比增加,预计肉猪出栏环比亦相应呈现增加之势;而需求端目前来看整体表现平淡,使得猪价提价阻力较大,后期需求变化的关键观察节点在中秋节前需求及冬季腌腊需求启动。目前期货LH2209已经临近交割,在短暂现货矛盾不明显的背景,期货亦围绕震荡展开,但由于压栏及二次育肥猪的影响,LH2209震荡向下的可能性更高。对于LH2301合约,考虑交割因素及春节前后的季节性规律, 其本质上一个伪旺季合约,目前盘面的价格意味着春节旺季现货的高点要超过7月时的高点,而其背后需要审慎考虑的是春节前旺季的需求是否大于仔猪出生数据所暗示的肉猪供应增加的力度。尽管目前尚不能证伪这一点,但考虑到盘面利润的水平已经处于高位区间,激进追高或许并不是一个好的思路。操作上,观望。

白糖: 原糖大幅走高 郑糖跟随反弹;
原糖期货再度走升。10合约上涨0.39美分/磅,涨幅为2.2%。投机空头前期大幅增仓,后继乏力,价格在跌至17.2美分一线之后不断反弹。印度额外出口120万吨原糖,对于白糖有所支撑。夜盘郑糖小幅反弹。短期国内基本面由于消费数据疲弱压制糖价。但当前价格跌破成本,继续下行动力不足。或随外盘回升。操作上建议短线交易为主。

棉花: 美棉收高 恶劣天气忧虑持续;
美棉再度收高,因炎热天气的引发的忧虑挥之不去。12合约上涨1.51美分/磅,涨幅为1.55%。天气忧虑持续影响市场,美国得克萨斯州异常干旱,人们担心棉花的状况进一步恶化。夜盘郑棉偏强运行,内外价差修复,外盘对国内提振有限。商品整体走强也有支撑。操作上建议短线交易。

WTI原油期货重新站上90美元,拜登政府被指捏造汽油需求数据以打击油价

另一方面,由于人们担心美国、欧洲和英国面临的衰退风险会导致石油,尤其是汽油的需求崩溃,进而推动石油价格下跌。正如ForexLive分析师表示,目前油价暴跌背后的触发因素是汽油需求的骤降。EIA的数据显示,7月美国四周汽油需求均值已降至2020年同期水平下方。

ForexLive分析师Adam Button表示,作为弹性最差的大宗商品之一,美国的汽油却已经有明显的需求破坏迹象,加油站的库存也在减少,但他怀疑汽油需求数据的真实性。有报告显示,实物原油的供应依然紧张,原油合约可能会被平仓,但他很难相信美国的汽油需求数据是石油疲软的主要原因。

网友甚至认为,拜登政府是在“捏造数字”以压低油价。因为自EIA延迟公布数周的报告后,汽油需求数据一直很糟糕。ForexLive也认为,也许报告有问题,亦或这就是一场阴谋。

不仅仅是网友这么认为,上周,美银的能源策略师Doug Legate发表了一篇题为《汽油需求的下降似乎被严重夸大了》的报告,他指出,上上周汽油需求为7月4日以来​​首次出现反弹,“在截至7月22日的一周,汽油的隐含需求反弹至920万桶/日,比过去两周的平均水平增加了100万桶/日,这是2022年的第二高水平。”

然而,奇怪的是,在那之后,汽油需求却急剧下降。Piper Sandler的全球能源策略师也表示,该数据是“扭曲的”,他表示:

基于EIA每周数据报告中被歪曲的数字而判定汽油需求在下降,这是非常错误的想法。这些数字的计算方式可能导致重大错误。

难道我们应该相信,在7月驾驶旺季的中期,我们每天只使用860万桶汽油?这将比今年5月每天减少50万桶,低于2020年新冠疫情爆发时的低点。

我们询问了所有炼油厂、零售商和所有报告了本季度收益的企业。他们的销售额较新冠疫情爆发前的日子并没有实质性下降。一些甚至报告他们的汽油销量创历史新高。

1、EIA的数据会有较大修正。EIA每周都会公布石油数据,但HFI研究公司指出,当月度数据最终公布时,这些数据还会有较大的修正。因此,交易员可能只是看到了需要调整的糟糕数据。

2、美国的汽油储量仍处于5年来的最低水平。鉴于增产汽油的压力,炼油商今年夏天一直在努力工作,再加上预期的需求下降,汽油库存应该会迅速上升。尽管取得了一些进展,但上个月汽油库存基本持平,仍处于五年来的低点。

3、炼油企业并未看到需求放缓。美国炼油巨头Valero上周被问及汽油需求下降的问题,该公司首席商务官Gary Simmons表示:

4、与其他数据并不一致。GasBuddy追踪了美国加油站的汽油零售需求,结果显示上周汽油需求上升了2%,而EIA的数据显示下降了7.期货的背后是大宗期货 6%。此外,GasBuddy的数据显示,上周的汽油需求是今年最强劲的。

另外,来自美国联邦公路管理局的车辆行驶里程显示,截至5月,美国的车辆行驶里程同比大幅增长。不过,Button总结道:

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官方公众号

INE原油收盘上涨,美国就业向好同时原油供应依然趋紧


(期货合约成交情况)


(INE原油日线图)

中国及海外消息


美国7月非农数据强劲,支持油价
美国 7 月就业增长意外加速,就业岗位增至超过疫情前的水平,大大缓解了美国经济衰退的担忧,支撑油价大幅反弹。美国劳工部公布的就业报告显示,美国 7 月非农就业人数 ( NFP ) 大幅增加 52.8 万,远高于预期的 25 万和前值向上修正后的 39.8 万。此外,失业率也从之前的 3.6% 小幅降至 3.5%。

美国就业报告还显示,薪资继续大幅增长,工时普遍延长。分析认为,劳动力市场的持续强劲势头可能使美联储继续大幅加息以遏制通胀,进而推高美元,并削弱原油吸引力,因美元走强使得以美元计价的原油对于持有非美货币的投资者而言更加昂贵。此外,美联储大幅加息将收紧市场流动性,导致公司投资谨慎,进而增加经济萎缩风险,削弱总需求。

伊朗核协议谈判目前没有进展,支持油价
伊朗与伊核协议相关方正在奥地利首都维也纳举行新一轮伊核协议恢复履约谈判,但到目前尚无取得任何进展,削弱了美国解除伊朗制裁并导致伊朗原油入市的希望,也支撑了油价。伊朗政治分析人士认为,美国依然没有表现出足够的谈判诚意,美方需要摒弃其不切实际的做法,早日做出政治决定。伊朗政治分析人士胡什查什姆表示,如今各方再次举行会谈的主要原因是,欧洲国家希望美国能够解除对伊朗制裁,以便让伊朗原油进入国际市场,缓解欧洲能源危机。但他认为,一旦美国和欧洲达成短期目标后,就会继续以各种方式对伊朗施压。

美国钻井工人五周来首次削减石油和天然气钻井平台
美国钻井工人五周来首次削减石油和天然气钻井平台,给油价带来一些支撑。随着油价回升,活跃钻机数一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯 ( Baker Hughes ) 最新数据显示,截至 7 月 29 日当周,原油钻井总数减少 7 座至 598 座,录得 2021 年 9 月以来最大降幅,预期为 609 座 ; 天然气钻井总数增加 4 座至 161 座,预期为 158 座 ; 原油和天然气钻井平台总数减少 3 座至 759 座,预期为 767 座。

俄罗斯原油供应依然趋紧,支持油价
虽然西方因俄罗斯入侵乌克兰而限制进口俄罗斯原油,但俄罗斯原油出口并没有受到很大影响,因印度成为其最大的原油进口国,这在一定程度上缓解了供应趋紧局面。据报道,俄罗斯在6月成为印度的第二大石油供应国,仅次于伊拉克。而在去年,俄罗斯还远不是印度的顶级供应商,排在了第九。俄乌冲突后,随着欧洲国家开始减少采购,印度成为俄罗斯石油的主要市场之一。印度约 85% 的消费依赖进口原油。由于俄罗斯原油更便宜,使得其取代沙特成为印度的最大原油进口国。根据机构计算,5 月份俄罗斯石油的售价比沙特原油低 19 美元/桶,6 月份价差收窄至13美元/桶。

疫情形势严峻不利于油价
全球新冠肺炎疫情快速蔓延,尤其是亚洲地区,这引发了各地再度实施封锁限制措施并导致原油需求下降的忧虑,给油价施加了下行压力。近期日本疫情持续蔓延,成为全世界新冠疫情最严重的国家。周五,日本全国新增新冠感染人数超过 22 万例,也是日本全国单日新增感染人数连续第五天超过 20 万例,其中东京占 3 万多例。据统计,日本全国目前有超过 140 万人居家隔离,这一数字也创下了最高值。此外,中国新冠肺炎病例也在增加,而其推行的零冠策略导致多地实现限制措施进入静默状态。

国泰君安期货研报原油:关注下行风险;
上周五夜盘,油价延续震荡市。对于8月,我们对油价仍暂时维持偏空判断,日内仍需关注下行风险。WTI、Brent或双双跌破90美元/桶,SC或跌破570元/桶,核心逻辑如下:第一,在通胀见顶之前,市场对于海外经济的衰退预期大概率不会改变。虽然过去一周大类资产在此前超跌后均迎来不同程度的修复性反弹,但海外经济体7月服务业数据的大幅下滑与其他宏观指标交叉印证着经济动能的放缓。考虑到当前海外CPI依旧处于历史极高位,至少在未来三周新一期CPI数据公布前市场对于衰退确定性的预期或很难扭转;第二,海内外成品油供需面持续恶化。一方面,亚太地区保持了此前的供应过剩格局。海内外成品油裂解价差持续走弱,继续印证需求旺季提前结束。从全球油品库存来看,除欧洲ARA地区柴油库存依旧维持在低位外,欧洲汽油库存、北美汽柴油以及亚太汽柴油库存均处于快速累库的过程当中。因此,仅仅用北美天然气价格回落带动发电燃料价格中枢回落来解释7月以来成品油利润的持续收缩已经非常牵强,库存拐点的提前来临正迫使炼厂综合毛利快速收缩。而一旦炼厂综合毛利持续收缩,未来或带动北半球炼厂提前降负,并直接带动原油一次加工需求的收缩
在本轮下跌过程中,我们也看到LU(低硫燃料油)走势远弱于6月,海外柴油裂解也在走弱,意味着需求收缩悲观预期的验证正在路上。一旦需求真正开始收缩,一直到9月下一个美联储议息会议窗口期可能都无法证伪空头逻辑。三季度持续弱势的概率继续提升。整体来看,三季度油价持续弱势的概率继续提升,或逐步从6-7月纯粹交易海外经济衰退、海外央行紧缩利空阶段逐步进入宏观与微观利空共振的加速下行阶段。
展望2022年下半年,海外紧缩周期加速推进,对于大宗商品存在趋势见顶回落风险的判断不应有太多质疑。在上半年化工利润持续低位、4月以来有色系趋势下行以及6月以来黑色系开启大跌后,原油受到的板块轮动下行压力较大。此外,考虑到俄罗斯原油流向亚太的路径已经完全打通,市场在计价完欧盟年底前停止90%的俄罗斯原油进口利好后未来或将长期受到俄油南下的边际利空的抑制,尤其可能淡化亚太地区下半年季节性旺季利好。当然,下半年原油市场在供需两端的不确定性依旧较高,策略上可重点关注各类套利策略

上海中期期货:非农数据超预期,油价低位回升
周五夜盘原油主力合约期价震荡上行。主因美国7月新增非农就业人口较预期翻倍,缓解了市场对经济衰退的担忧。供应方面,OPEC+决定9月小幅增产10万桶/日,低于市场预期,也反映出各产油国均无大幅提产意愿。美国原油产量在截止7月29日当周录得1210万桶/日,较上周增加20万桶/日。原油产量维持低增速。需求方面,夏天消费旺季原油及汽油库存的增给市场情绪带来压力。此外,在高通胀压力下,市场对于美联储大幅加息的预期仍存,经济衰退忧虑持续,原油需求端承压。
国内主营炼厂在截至7月28日当周平均开工负荷为69.33%,环比上涨0.24%。8月燕山石化2#常减压装置及呼和浩特石化仍将处在检修中,大连西太炼厂、上海石化(600688)、庆阳石化、玉门石化及华北石化有望结束检修,暂无新增炼厂检修,预计平均开工负荷或继续上涨。山东地炼一次常减压装置在截至8月3日当周平均开工负荷65.42%,较上周下跌1.64%。短期内暂无炼厂计划检修,多数炼厂一次负荷保持稳定为主。不过不排除其他因素导致炼厂降负的可能,预计短期内山东地炼一次常减压开工负荷或平稳运行。整体来看,目前原油市场需求疲弱的忧虑为影响市场心态的主要因素,但由于供应偏紧的状态持续,操作上建议在密切关注俄乌局势和美联储加息动向的同时,以波段交易为主。

上海国际能源中心公告

《上海国际能源交易中心股份有限公司章程》修订版经上海国际能源交易中心股东大会审议通过,并经中国证监会批准,现予以发布。
英文文本见官方英文网站,仅供参考。如与中文文本不一致,以中文文本为准。
特此公告。