分类
从入门到精通

研究投资者的交易策略

股投资者情绪对股票市场收益率的影响探讨

本文是一篇留学生论文,本文通过对国内外文献梳理,借鉴易志高和茅宁的做法选取 A 股交易量、换手率、市盈率、IPO 数量及首日收益率,消费者信心指数作为初始投资者情绪指标,并通过相关性分析,选取最终指标,并剔除宏观经济的影响,得到最终的投资者情绪指标。并通过最终结果得出,以上指标系数为正,表明与投资者情绪成正比。投资者可以利用以上数据变化波动,预测股票市场整体投资者情绪的变动,以此为参考决定自己的投资决策。

第 1 章 导论

随着 1978 年经济体制改革的发展,股份制开始在城市试点,我国股票市场经历了萌芽、最初探索,股票市场逐步发展起来三个阶段。目前我国股票市场获得了前所未有的发展,超过了许多国家的发展水平,但是我国股票市场也存在不足,由于自身发展速度快,发展时间较短,在一些方面还很不成熟,存在着不容忽视的问题,各类股市异象层出不穷,股市波动频繁。从目前来看,我国股票市场发展经历过暴涨也经历过暴跌,牛熊市更迭,投资者投机倒把行为严重,股市的巨大波动也造成了股票市场的巨大损失。其中由于我国股票市场交易中存在大量散户投资者,其主要特征为资金有限,且缺乏专业知识,信息获取分辨具有盲目性,投资行为中多数为非理性行为,影响投资决策,甚至影响整个股票市场收益。投资者的羊群效应和追涨杀跌的行为,也会造成整个股票市场的波动。学者研究表明投资者的非理性情绪对于股票市场波动有正向影响,且非理性情绪对于股票市场波动具有放大作用。因此在研究股票市场波动时必须充分考虑投资者情绪的影响。

构建投资者情绪指标,选取合适变量及其滞后项作为指标,构建初始投资者情绪指数,通过相关性分析,选取最终指标,并剔除宏观经济的影响,得到综合的投资者情绪指标。实证分析部分,用 ADF 检验时间序列平稳性,通过回归模型验证投资者情绪是影响股票市场收益率的系统性因子,在分析二者关系时运用向量自回归模型,同时进一步细分不同市态下二者之间的关系有无区别。分析投资者情绪与收益率波动之间的关系,通过EGARCH 模型分析是否具有非对称性,不同市态下影响有无区别。

第 2 章 国内外研究概述

投资者情绪的起源通常被认为是 Black(1986)首次提出在市场上除了例行交易者之外还存在噪声交易者,噪声交易者的投资决策主要依据是市场中的“噪声”,若市场上没有噪声,则股票市场几乎不会发生波动。这一般被视为投资者情绪理论的开端[1]。对于投资者情绪的定义,Barberis(1998)认为为了更准确地预测未来,研究者在设定行为模型时必须考虑,由于自身非理性行为影响所导致的应用贝叶斯法则时所发生的错误,投资者情绪是投资者错误观念形成的过程[2]。Brown 和 Cliff(2004)认为投资者情绪主要反映投资者对于股票市场前景的看法,认为股票市场乐观或者悲观[3]。为了准确反映投资者情绪通常对投资情绪进行量化,以反映投资者在市场活动中的状态。投资者情绪指标一般为单一指标和复合指标。单一指标中包括直接指标和间接指标;复合指标包括运用主成分分析构造的指标和使用文本挖掘构造的指标两种。

第一类直接指标中主要包括投资者智能指数、央视看盘、好淡指数等。利用直接指标测量投资者情绪的有:Shiller(2000)以消费者信心指数作为情绪指数,以此研究投资者情绪[4];Fisher 和 Statman(2000)通过实证研究表明投资者智能指数可以代理投资者情绪指数[5];王美今、孙建军(2004)以央视看盘指数作为投资者情绪指数,并通过实证证明该指标符合要求[6]。

第二类间接指标有 IPO 发行量及首日收益、封闭式基金的折价率、交易量、季节性指数、波动率指数等。利用间接指标测量投资者情绪的有:Brown 和 Cliff(2004)通过实证验证,共同基金净赎回可以作为投资者情绪指数[3];易志高和茅宁(2009)使用 IPO 数量等做为代理指标,并且通过实证检验,得出效果显著[7]。伍燕然和韩立岩(2007)将封闭式基金折价率作为投资者情绪指标,通过实证分析其与股票市场收益的影响[8]。

学者们通过实证研究发现投资者情绪与股票市场收益率正相关,其中 Shiller(1999)立足美国股票市场研究发现投资者情绪与股票市场收益率正相关[4]。Fisher 和 Statman(2003)研究表明投资者情绪和与月度股票收益正相关[5]。荆辉(2014) 通过对投资者情绪与创业板市场收益进行回归,发现创业板市场中投资者情绪与股票市场收益显著正相关[13]。卫亚晶(2016)实证研究表明投资者情绪与创业板市场收益互为格兰杰因果,且投资者情绪与股票市场收益率正相关[14]。

有部分学者通过研究发现投资者情绪与股票市场收益率之间并不是正向,而是负相关,Brown and Cliff(2005),通过对投资者情绪与股市预期收益之间的关系进行研究,表明二者负相关[3]。Baker 和 Wurgler(2006)通过用 BW 构建投资者情绪指数,对其与股票市场收益率进一步分析得出二者负相关[9]。Sayim 和 Rahman(2015)通过实证研究表明二者负相关[15]。国内学者在借鉴相关国外理论的基本上,从我国实际出发,研究二者关系。立足 DSSW 的基础上,王美今和孙建军(2004)通过 GARCH 模型论证了投资者情绪会影响股票市场收益,且二者为负相关性[6]。

留学生论文参考

第 3 章 投资者情绪相关理论分析. 10

3.1 投资者情绪的相关理论基础. 10

3.1.1 投资者情绪的定义和内涵. 10

3.1.2 投资者决策的偏差与偏好. 10

第 4 章 投资者情绪指数的构建. 19

4.1 情绪测量指标的选择. 19

第 5 章 投资者情绪对于股票市场收益率影响的实证分析. 27

5.1 投资者情绪与市场收益率的动态分析. 27

5.1.2 投资者情绪与股票市场收益率回归检验. 27

第 6 章 投资者情绪与股票收益率波动的影响分析

ARCH 模型又称为自回归条件异方差模型,主要用来解决传统的计量经济学中时间序列变量方差恒定的假设,针对因变量的方差进行描述和预测。该模型提供了一个分析波动性时间序列模型的框架,但是在实际应用中存在缺陷,例如为了得到相应的拟合效果需要很大的滞后结果,而且容易导致多重共线问题的产生。在此基础上 1986 年波勒斯列夫又提出了 GARCH 模型,研究表明该模型对于波动性的分析和预测具有很好的适应性。学者之后在 GRACH 模型的基础上又拓展出了 GRACH-M 模型,EGRACH 模型,TGRACH 模型。在波动率模型的中,ARCH 类模型应用的比较广泛。

研究表明股票市场存在杠杆效应,即股票市场冲击的非对称性,股票市场收益率波动对市场上升和市场下降的表现并不同步,可能表现为波动在市场上升时比下降时反应剧烈,也可能表现为下降时比上升时反应剧烈。本文借鉴学者研究,用 EGARCH 模型研究投资者情绪对于股票市场收益率波动的影响。

留学生论文怎么写

第 7 章 结论与启示

行为金融学的发展打破了人们对于传统金融学理性人和有限市场假说理论的认识,广大投资者日益认识到市场上决策行为是有限理性的事实。研究表明投资者的投资行为容易受到系统性情绪的影响,这种情绪无法消除、无法抵消,并且有其特定的规律,这也使得投资者情绪日益成为研究的重点。本文依据行为金融学相关知识,主要通过构造 A 股市场投资者情绪指数,分析其与股票市场收益率的关系,以及对股票市场收益率波动的影响。

通过对国内外文献梳理,借鉴易志高和茅宁的做法选取 A 股交易量、换手率、市盈率、IPO 数量及首日收益率,消费者信心指数作为初始投资者情绪指标,并通过相关性分析,选取最终指标,并剔除宏观经济的影响,得到最终的投资者情绪指标。并通过最终结果得出,以上指标系数为正,表明与投资者情绪成正比。投资者可以利用以上数据变化波动,预测股票市场整体投资者情绪的变动,以此为参考决定自己的投资决策。

实证分析部分,用 ADF 检验时间序列平稳性,通过回归分析,得出投资者情绪与股票市场收益率正相关。选取 FAMA 三因子作为控制变量,通过回归得出投资者情绪时影响股票市场收益率的独立性因子。进一步对比熊牛市时,发现在熊牛市时二者之间的关系存在差异。用 VAR 模型分析二者之间的关系,得出整体市场时二者之间互为格兰杰因果。且投资者情绪对于股票市场收益存在正向的互动影响,通过脉冲分析和方差分解也可以得出。当投资者情绪受到冲击时,对市场收益在第一期产生一个正向的影响,由于所选是月数据的原因,随后在第六期逐渐消除,也说明投资者情绪对于市场收益率的影响主要是短期内的影响。通过对不同市态阶段投资者情绪对股票市场收益率的影响,得出熊市时,二者互为格兰杰因果,但牛市时,投资者情绪不是股票收益率的格兰杰原因,且熊市时投资者情绪对于股票收益率的影响要大于牛市。同时在牛市和熊市市场,股票市场收益率对投资者情绪都有正向影响。在牛市市场,收益率增加投资者情绪高涨;在熊市市场股票收益率降低,投资者情绪低落。

研究投资者的交易策略

工作描述: 1、协助完成基金经理投资策略的制定和执行;
2、跟踪研究宏观经济形势、货币政策、债券市场及可转债研究等,具备信用债研究背景者优先,并能够根据市场情况提供投资建议;
3、参与上市公司调研,为基金研究和投资提供支持;以买方视角深入研究行业发展趋势,跟踪行业及公司动态,能独立完成策略报告撰写;
4、负责部门投资标的入库及维护,提出具体的投资组合建议;
5、协助部门完成内部数据库及系统建设工作;
6、领导交办的其他工作。

职位要求: 1、重点高校硕士以上学历,3年以上研究经验,具有公募基金或其他金融机构研究经验者优先;
2、善于数据分析,具备扎实的研究基础;
3、具备基金从业资格,拥有CFA及CPA等证书优先;
4、具有较强的学习能力、良好的团队合作意识,为人诚信,风控意识较强。

工作描述: 1、主要负责货币/中短债基金的投资组合管理,根据产品合同约定及公司投决会授权,制定相适应投资策略,对基金业绩负责;
2、负责开展宏观经济、债券市场及属类资产策略研究,挖掘债券市场投资机会;
3、具备良好信用风险防控能力,把握好组合收益与风险防范平衡;
4、负责编制与产品相关的投资计划、总结及各类策略报告输出;
5、协助销售部门做好市场开发及客户维护工作。

职位要求: 1、重点高校硕士以上学历,具备5年以上基金公司或公募系券商资管公司固定收益领域投资研究经验,其中1年以上公开投资业绩且表现良好;
2、具有基金从业资格;熟悉相关债券交易规则及公募基金法律法规,具备良好的合规意识; 研究投资者的交易策略
3、具备扎实的宏观经济分析功底,对债券收益率曲线、信用利差等有独立且系统的研究体系;
4、具有较强的市场洞察力、逻辑思维能力;具备良好的团队合作意识,为人诚信。

工作描述: 1、以私行中心为依托,开展面向上市及拟上市公司业务,包括企业家、股东、超高净值等私行目标客群的开发、服务和维护等工作;
2、熟悉境内、外资本市场以及金融工具,协调公司内外部资源,为客户提供定制化方案,满足私人银行客户的个性化需求;
3、跟踪市场热点,调研和挖掘私行客户需求,发掘业务机会,推广私行客户服务体系;
4、利用内外部资源,有创意的开展各类客户活动,建立客群生态圈,加强客户开拓和服务。

职位要求: 1、硕士研究生及以上学历;
2、具备3年以上银行、证券、基金等金融机构客户服务经验,熟悉私行服务模式及券商各业务条线;
3、具有较丰富的客户服务经验,具备较强的工作责任心和团队精神,拥有良好的沟通和语言表达能力,较强的组织协调能力;
4、具备较强的学习能力、开拓能力、沟通能力和团队合作能力;
5、有投资顾问资格优先;
6、具有CFA、CPA资格者优先,有丰富的上市公司资源、上市公司股东资源或相应渠道资源者优先。

工作描述: 1、负责风控数字化和风控系统建设相关工作,包括风险分析和计量,以及量化模型的开发、评估和系统实现;
2、通过压力测试、绩效归因等风险计量方法和手段,进行风险分析和发现;
3、负责相关风险管理系统需求编写、测试和维护工作;
4、将人工智能和大数据等技术在风险管理领域进行落地应用。

职位要求: 1、国内外重点院校硕士研究生或以上学历,数学、统计、物理、计算机或金融工程等专业背景,具有风险计量模型、数据挖掘、人工智能等专业背景者优先考虑;
2、精通C/C++、Java、Python、Matlab等一门或多门编程工具;
3、具有3年以上境内外大型金融机构金融数据分析和建模、风控平台搭建、金融工具估值定价相关工作经验,有大型公募基金或资管公司的上述工作经验者优先;
4、有CFA、FRM等专业证书者优先;
5、具有较强的逻辑思维能力、分析判断能力和文字表达能力;
6、工作踏实细致、认真、严谨,具有较强的责任心和团队合作精神。

职位要求: 1、硕士研究生及以上学历,计算机、自动化、数学、物理等相关专业,有理工科和金融工程复合背景者优先;
2、有扎实C++功底,熟悉Python,熟悉kdb+或其他内存时序数据库者优先;
3、有3-12年金融数据研发和维护经验,有FICC工作经历者优先;
4、具有扎实的数据分析、数据处理能力,学习能力强,能在团队长指导下独立工作;
5、工作仔细、认真,具有良好的沟通协调能力及团队合作意识。

工作描述: 1、持续为银行间市场交易对手提供包含利率期权在内的利率类衍生品报价,完成交易、对冲工作,全面负责账户头寸的风险敞口管理;
2、根据市场动态,对利率期权及其他利率类衍生品定价对冲模型、风控模型进行持续优化。

职位要求: 1、硕士研究生及以上学历,数学、统计、物理、计算机和金融工程等相关专业;
2、精通C/C++、Java、Python、Matlab等一门或多门编程工具;
3、有5年以上衍生品量化交易工作经验,熟悉利率期权及其他利率类衍生品,具备海外相关工作经验者优先;
4、工作仔细、认真,具有良好的沟通能力及团队合作意识。

工作描述: 1、负责FICC场外衍生品新模型、新结构、新算法的研究开发工作,紧跟客户需求和境内外市场变化,及时完成产品结构设计、模型优化和开发,推进公司内部模型验证等工作;
2、协助做好衍生品报价及对冲交易工作。

职位要求: 1、数学、物理、统计类相关专业硕士研究生及以上学历,博士学历优先;
2、有较强的数理分析能力,精通Python、C++、Matlab等至少一种编程语言,精通衍生品模型定价及对冲风险管理;
3、熟悉国内权益、商品衍生品市场,有三年以上境内外大型金融机构相关工作经历者优先;
4、工作仔细认真、具有良好的学习能力、沟通能力和团队合作精神。

职位要求: 1、金融、数学、统计类相关专业硕士研究生及以上学历;
2、有较为完善的研究分析框架,熟悉大类资产配置,有较强的数理分析能力;
3、具备三年以上境内外大型金融机构投资研究、资产配置等相关工作经验,有一定的衍生品基础者优先; 研究投资者的交易策略
4、工作仔细认真、具有良好的学习能力、沟通能力和团队合作精神。

工作描述: 1、跟踪中小银行、银行理财子公司、银行资管部等机构投顾业务需求,配合部门销售、集团各部门及分支机构扩展上下游客户,开展上门路演、销售支持等工作;
2、根据客户需求,撰写投顾业务投资方案、制定招投标文件、配合开标路演等事宜;
3、跟踪市场前沿发展及同业产品设计方向,依托于固收部各类优秀的投资交易策略和研究支持,开展投顾产品设计与创新,包括但不限于纯债、转债、“固收+”专户等产品设计;
4、紧密跟踪行业监管政策,撰写和修订投顾协议,完成用印等流程;与内外部合规有效沟通,汇总投顾业务反洗钱、适当性管理材料等;
5、优化投顾产品系统管理流程,辅助交易执行、交易录入、资金头寸/估值表复核等。

职位要求: 1、全日制硕士研究生及以上学历,金融学、经济学、管理学、统计类相关专业;
2、具备2年及以上债券销售或债券交易相关经验,2年及以上金融机构产品经理工作经验者优先;熟练掌握金融、证券及商业银行理财业务相关法规、银行间债券市场相关交易规则,熟悉各类银行净值型理财产品运作与设计;
3、工作认真细致,具有良好的学习能力和书面表达能力;做事严谨、脚踏实地,具有良好的沟通能力及团队合作精神,勇于创新,客户服务意识强;
4、具备证券投资咨询业务(投资顾问)资格者优先。

研究投资者的交易策略

图片

图片

图片

私募排排网将私募投资策略分为股票策略、债券策略、管理期货(CTA)、宏观策略、相对价值、事件驱动、复合策略、组合基金等八大策略。2019至2021年,私募各策略在股票和商品行情推动下均取得正收益。2022年上半年,私募八大策略收益率均值较2021年均有所回落,其中,股票策略、宏观策略、事件驱动、复合策略、组合基金收益率更是由正转负,分别为-9.34%、 -5.79%、 -8.75%、 -3.36%、 -4.19%。收益一直领先的股票策略更是垫底(图3)。

图片

0 2、 资金保卫战:资管规模单月减少5554亿元,私募培养长线资金

图片

图片

图片

0 3、 股票策略50强:82%为5亿元以下私募,百亿私募仍最能“打”

图片

图片

0 4、 百亿私募:扩容放缓,阵营内部大洗牌

图片

图片

图片

图片

0 5、 量化私募投资收益优势明显

图片

图片

0 6、 外资私募加速布局,本土私募面临挑战

图片

图片

Two Sigma是全球顶尖的量化投资机构,2018年11月,其全资子公司腾胜投资正式成立,随后于2019年9月在中基协登记成为外商独资私募证券投资基金管理人,正式进军中国市场。2022年,腾胜投资在国内多个银行、券商渠道销售发行产品,募资规模约12亿元,主要投向 “腾胜中国聚量宏观策略1号”。目前,腾胜投资的资管规模为20-50亿元。

阿兹夫定片价格初定,新冠药概念连续3日高开高走 受局部疫情反复影响,新冠药概念股连续3个交易日高开高走。今日早间,该概念板块指数高开后一度直线拉升逾2%,半日成交接近前一交易日全天成交。 2022-08-08 12:45 苹果VR头显推出时间点曝光,绩优概念股名单出炉 证券时报·数据宝统计,A股中布局VR&AR的上市公司多达百余家,年内股价行情表现方面,仅21股年内累计涨跌幅录得正值,其中创维数字、宝明科技、国旅联合、东方网络涨幅居前。 2022-08-08 12:32 半导体“王者归来”?强势反弹开启,这些个股获明星基金经理加仓,新主线正在浮现 在经过2021年年中以来的大幅调整后,半导体板块的估值性价比已经逐渐显现,二季度以来,基金经理对部分优质的龙头股越跌越买、提前抢筹。 2022-08-08 08:21 欧洲推动能源转型,7只光伏概念股中报业绩翻倍 这些股七月以来平均上涨5.63%,其中江丰电子累计涨幅居首,高达42.71%;双星新材以37.76%的涨幅紧随其后;京泉华、天合光能涨逾20%。 2022-08-08 07:34

  • 1、 “国产替代”被聚焦!半导体板块“王者.
  • 2、 “疫情要防住、经济要稳住、发展要安全.
  • 3、 上市首日一度暴涨5263%,这家港资券商突.
  • 4、 助力大豆产业振兴,三个豆系期权上市!.
  • 5、 这一城市大动作!三孩每月每孩发1000元.
  • 6、 又有“顶流”隐形重仓股曝光!谢治宇、.
  • 7、 巩固经济回升向好趋势(人民观点) ——.
  • 8、 “美国需要正视儿童贫困的严峻现实”(.
  • 9、 重要衍生品,香港上市了!
  • 10、 从收支“明白账”看节用裕民(评论员观察)

  • 1、 心怀科学梦想 树立创新志向(今日谈)
  • 2、 巩固经济回升向好趋势(人民观点) ——.
  • 3、 从收支“明白账”看节用裕民(评论员观察)
  • 4、 共建美好世界的最大公约数(人民论坛) .
  • 5、 侃财丨活久点就赢了
  • 6、 高校帮扶乡村产业关键是育人
  • 7、 金观平:债券市场应更好支持民企发展
  • 8、 现金存取不能“因噎废食”
  • 9、 【财金视野】金融企业须严守财经纪律
  • 10、 发挥好重要生产要素的积极作用——正确.

Copyright © 2008-2022 Shenzhen Securities Times Co., Ltd. All Rights Reserved

研究投资者的交易策略

私募查询热线 : 研究投资者的交易策略 400-017-8200 基金从业人员管理咨询服务热线 : 021-61948893 在线投诉 私募查询热线 : 400-017-8200 基金从业人员管理咨询服务热线 : 021-61948893 投诉地图 -->