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如何提高外汇交易技能

证券衍生品行业分析


(三)衍生品集中化特征不可避免

结构金融、衍生品和证券化

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研究报告 | 有序发展金融衍生品 助力实体经济风险管控


(三)衍生品集中化特征不可避免

证券公司衍生品业务呈高度集中化态势,与美国衍生品市场类似。数据显示,截至2021年2月存续名义本金规模较大的前五家证券公司在收益互换、场外期权中的全行业占比分别为 82.64%、69.00%,在整个场外衍生品业务中占到 68.75%。究其原因有二:其一,经营衍生品业务对证券公司资本规模、风险管理、衍生品定价能力等方面提出较高要求,而头部证券公司资本实力强,客户基础、风控能力、投资和定价能力均占优;其二,《证券公司场外期权业务管理办法》规定获得一级交易商资质的券商才能够直接参与场外衍生品交易。随着衍生品新规放宽交易商资质,一级交易商数量有望从8家扩充至16家,但后发者的专业人才团队及业务经验还需要时间积累,头部公司在衍生品业务的先发优势有望持续。

证券衍生品行业分析

01

中金VS东财

02

定价权

03

尾声

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【期货及衍生品策略篇】一文看懂排排网私募基金五大策略

(2)主观套利。 主观套利策略侧重于依靠投资人的主观判断。投资人通过在两个不同的期货市场中发掘同一种或者本质上相同的证券或商品之间的价差,以有利的价格在一个市场中买进该证券或商品的同时在另一市场中卖出以获取收益;或者利用期货市场存在的不合理价格,同时参与期货与现货市场交易,或者同时进行不同期限、不同(但相近)类别合约交易,以赚取差价的行为的策略。该策略寻找和挖掘现货与期货之间以及期货合约之间的套利机会。常见类型有:期现套利、跨期套利、跨市套利、跨品种套利。

(3)主观多策略。 该策略是指既有主观趋势的仓位,也有套利对冲等仓位,投资组合不过分依赖于某一单一子策略。

量化CTA

(1)量化趋势。 通过量化模型预测期货合约价格的某种趋势会延续(或者反转),通过做多或者做空期货合约来获取收益。常见的动量策略就是趋势策略的一种,趋势反转策略也可以归为趋势策略。趋势类策略的收益风险特征会呈现比较明显的上涨、横盘(或者回撤)、再上涨的特点。该策略在方向性波动比较明显、且方向性持续时间较长的环境下会有明显的收益;在没有明显的趋势、波动较小的环境下,由于开平仓的成本等原因,策略会有明显回撤。根据跟踪的趋势周期的不同又可以分为短周期、中周期和长周期趋势。

(2)量化套利。 量化套利策略既包含了基于主观套利逻辑的策略,还包括统计套利。统计套利策略可以认为是一种均值回归策略,即相同品种或者受相同因素影响的品种的价格走势应该趋同或者保持一定的规律性,当这种趋同性或者规律性偏离了正常范围之后就出现了套利机会。主要的套利类型包括:期现套利、跨期套利、跨品种套利、跨市场套利。

(3)量化多策略。 该策略的包含了量化趋势类策略、套利类策略、高频做市策略、交易型策略等,投资组合不过分依赖于某单一子策略。

期权策略

其他衍生品策略

三、不同类型的策略适应的市场环境

由于主观CTA策略的收益驱动根植于对宏观经济环境及行业基本面的研究深度和广度,因此 主观CTA策略所适应的市场环境应该是宏观经济环境运行较为稳定,或者行业基本面的供需平衡关系比较好把握的环境 。在一些偶发事件、突发事件比较频发的市场环境下,主观策略的表现可能不稳定。

量化CTA策略由于以量价数据为基础,交易决策主要依据模型,持仓的周期、交易的频率依据不同的数据处理频次都有所不同,再加上期货的多空交易特性,理论上来讲, 量化CTA策略对并不依赖于市场的单边上涨或者下跌 。但需要注意的是,越不依赖于大行情和大波动的策略,其容量往往越小,例如日内的高频CTA策略。根据周期和策略类型的不同,不同的CTA子策略有不同的适应环境,但总的来说,量化CTA策略比较偏好趋势具备很好的延续性、有一定的波动率的环境。

期权的定价较为复杂,以期权为主要策略来发行产品的管理人更少,对管理人的策略研发能力和风控能力要求更高 。这类策略的容量相对不大,期权策略的评估也需要重点考量管理人是如何对冲风险及管理黑天鹅尾部风险的。期权类的策略以单边方向性交易的比较少,更多的还是以有对冲保护的套利交易为主,因此这类策略的收益往往不高,波动率也较小,但尾部风险管理不到位也可能出现较大的回撤。