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如何提高外汇交易技能

基于Bollinger通道的商品期货交易策略

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基于Bollinger通道的商品期货交易策略

商品期货品种繁多,可以通过多品种投资有效降低回撤。商品期货市场与股票市场有着相对较低的相关性,因此经常被作为分散投资、降低风险的良好标的。 海外有相当多的对冲基金同时投资于大宗商品、股票、外汇等市场,而国内的基金公司也开始逐步关注商品期货市场。本篇报告介绍了海外部分主要投资于商品期货的量化对冲基金, 同时对国内商品期货市场上的量化基金做了概述。

一、全球商品期货量化对冲基金及产品介绍

相比较而言,商品期货在这方面有更灵活的处理方式。商品期货有多个品种(国内截止至今天共有 46 个品种),且各个品种之间相关性相对较弱。因此投资者可以选取若干个品种同时进行交易,通过分散投资有效降低回撤,也就避免了止损机制的引入。

(一)商品期货量化对冲基金概述

商品期货的量化策略,按持仓时间分类有短线和中长线之分。根据海外多个商品期货市场的测算结果,短线策略经常有更低的回撤,尤其是在一些极端情况之下 (例如 2008-2009 年的金融危机),而中长线策略则容易产生更好的收益。因此,同时使用短线和中长线策略可以同时平衡收益与风险。

(二)海外商品期货量化对冲基金及产品介绍

1、Global-Macro-Universal

Global-Macro-Universal是德国vonPreussen-Hohenberg Management AG 公司旗下的产品。该公司于 1988 年在德国苏黎世成立,活跃于全球的大宗商品和外汇交易市场。

Global-Macro-Universal主要投资于全球的大宗商品,同时也投资于外汇和股指:大宗商品(包括金属、能源等)占60%,外汇占 30%,股指占 10%。该产品在量化的基础上采用多策略组合,24 小时挖掘全球市场的短线、中线、长线投资机会。该产品自 1988 年成立,至今持续保持盈利,累积收益达23465.63%,年化约 22%, 最大回撤-11.23%。Global-Macro-Universal的净值曲线如图 1 所示。

2、Emil van Essen Spread Trading Program

Emil van EssenSpread Trading Program 是芝加哥Emil van Essen 公司旗下的产品。该公司专注于衍生品交易,于2008 年 8 月注册为 CTA 和CPO,并在 2011 年 3 月成为NFA 会员。Emil van Essen Spread Trading Program 主要通过跨期套利和相对价值交易来获取阿尔法,交易品种主要包括原油、燃料油、天然气、玉米、小麦、大豆、银、活牛、瘦肉猪、糖、铜和咖啡。该产品收益率与多个基准,包括 CTA、商品指数、股票指数都很低的相关性。该产品于 2006 年 12 月成立,直至现在仍是公司的旗舰产品。成立至今累积收益达 306.43%,最大回撤-36.21%。Emil van Essen Spread Trading Program 的净值曲线如图 2 所示。

3、CommodityLong-Short Program

Commodity Long-Short Program 是 Red Rock Capital 公司旗下的产品。Red Rock Capital 是芝加哥一家屡获殊荣的大宗商品投资管理公司,在量化和系统化的投资管理上的卓越表现获得了无数次认可。该公司于 2003 年9 月成立,至今已接近 12 周年,基于Bollinger通道的商品期货交易策略 仍在资本市场上快速成长。

Commodity Long-Short Program 采用一种独特的量化模式识别技术,捕捉商品期货价格在短线或长线上的方向性突破。这些模式是无法使用肉眼观察的。该策略既可以追踪趋势,又可以判断反转。交易中平均持仓时间为 9 个交易日。最重要的是,该产品与Newedge Trend CTA Index(实时追踪CTA 每日平均绩效的指数)具有低至 0.14 的相关系数。该产品于2013 年 9 月成立,直今不到2 年,累积收益达 65.01%, 最大回撤-5.92%。Commodity Long-Short Program 的净值曲线如图 3 所示。

4、Deutsche Enhanced Commodity Strategy Fund

Deutsche EnhancedCommodity Strategy Fund 是Deutsche 基于Bollinger通道的商品期货交易策略 Asset & Wealth Management 公司的产品。Deutsche Asset & Wealth Management 公司是世界上历史最悠久,规模最大的金融机构之一——德意志银行集团的支柱,管理超过 1 万亿美元的资产,服务于40 个国家约 250 万客户。

Deutsche EnhancedCommodity Strategy Fund 是一个指数增强型基金,主要使用三个投资策略:相对值策略,趋势策略,滚动增强策略。相对值策略是该基金使用一个独有的量化计算方法来确定各个商品品种的权重。该基金在设定的事件触发时,才调整各个商品的权重,减少价值高估的商品权重,增加价值低估的商品权重。趋势策略主要用于整个商品市场。该基金通过一个私有的基于动量的量化公式来预测商品市场的方向。当发现商品普遍高估时,将调低所有商品品种的持仓。滚动增强策略主要用于处理不同月份之间的合约交割问题。

金融工程专题研究:CTA系列专题之三,基于Carry的商品期货交易策略.pdf

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证券研究报告 | 2022年05月24日
金融工程专题研究
CTA 系列专题之三:基于 Carry 的商品期货交易策略
核心观点 金融工程专题报告
Carry 相关理论 金融工程·数量化投资
我们从 Carry 收益的分解以及相关 Carry 收益的理论研究出发,通过 Carry 证券分析师:张欣慰 证券分析师:刘凯
021-60933159 010-88005479
收益公式、持仓成本理论以及对冲压力假说等方面,阐述了投资者在不同期 ******@guosen.com.cn ******@guosen.com.cn
S0980520060001 S0980522040002
限结构下应做的交易决策:当主力合约价格低于次主力合约,做多主力合约,
反之,当主力合约价格高于次主力合约,此时应做空主力合约。我们将Carry 相关研究报告
收益由高到低排序分为 5 档进行测试,发现 Carry 收益与策略夏普率呈现单 《CTA系列专题之二:基于Bollinger通道的商品期货交易策略》
调的负相关性。Carry 收益越高策略夏普率越低,反之 Carry 收益越低策略 基于Bollinger通道的商品期货交易策略 ——2021-10-13
《CTA系列专题之一:基于开盘动量效应的股指期货交易策略》
夏普率越高。因此我们使用 Carry 收益最低一组作为多头组合,Carry 收益 ——2021-05-13
最高一组作为空头组合,并以此形成 Carry 基础策略。Carry 基础策略年化
收益率11.2%,夏普率为1.15。体现出 Carry 收益逻辑的有效性。
信号过滤
单纯使用Carry收益作为信号进行交易则会忽视合约在价格的微观结构上的
背离。经研究,在Carry基础策略的基础之上,我们发现开仓方向与动量效
应产生共振时,策略收益显著,而当开仓方向与动量反向时,策略收益较弱。
但此时可以通过成交、持仓量是否缩量来进行判断,当市场处于缩量时,策
略依然能够产生正向期望。因此,在开仓方向与动量效应产生共振时,可满
仓进行开仓,而当策略的开仓方向与动量效应出现反向,且市场处于缩量状
态时,可半仓进行开仓。通过信号过滤后Carry基础策略的收益稳定性得到
显著提升,Calmar 由 0.52 提升至 1.27,并且可以规避掉如 2013-2014 年
Carry信号的阶段性回撤风险。
吊灯止损法
为防止策略出现系统性风险,同时出于对策略完整性的考量,我们加入了吊
灯止损。吊灯止损是 CTA 策略中常见的止损方法,当合约价格从最优价格
回落 2.

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