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个股期权对冲的原理

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保证金要求

投资组合保证金账户的保证金要求低于保证金账户的保证金要求。然而,对于一个具有集中风险的投资组合而言,投资组合保证金账户的保证金要求可能会大于保证金账户的保证金要求,因为针对保证金账户的静态Reg T计算并未充分考虑投资组合背后真正的经济风险。客户可在交易者工作站(演示版本或客户账户版本)的账户窗口中通过点击尝试PM按钮来比较他们投资组合当前的Reg T保证金要求和根据投资组合保证金要求规则所预估的保证金要求。

证券保证金定义

保证金贷款+保证金存入 = 证券的市场价值
保证金存入 >= 保证金要求

证券初始和维持保证金

商品保证金定义

抵押 = 支持期货合约所要求的资本总额
抵押 >= 保证金要求

商品初始和维持保证金

实时保证金设定

一体化投资账户

保证金模型

保证金计算基础 可用的产品
基于规则的保证金系统:预定义和静态的计算被应用于每个头寸或预定义的头寸组(“策略”)。 保证金账户:美国股票、指数期权、股票期权、个股期货以及共同基金。
所有账户: 外汇; 债券; 加拿大、欧洲和亚洲股票; 及加拿大股票期权和指数期权。
基于风险的保证金系统:交易所考虑一个完整的投资组合、或一起的子投资组合(例如,一只期货以及所有交割该期货的期权)中全部头寸的一天风险最大值。 投资组合保证金账户:美国股票、指数期权、股票期权、个股期货以及共同基金。
所有账户:任何账户中的所有期货和期货期权。任何账户中的非美国/非加拿大股票期权和指数期权。

补充保证金模型

  1. 使用在盈透证券英国有限公司开立的SIPP交易期货也会面临远远高于非SIPP账户的保证金要求。
  • 为确保客户的持续安全性,经纪商可能修改特定的保证金政策以适应金融市场史无前例的波动性。这些变化将降低客户投资组合的杠杆率,并有助于确保客户的账户具有恰当的资本结构。
  • 我们专注于谨慎、务实和前瞻性的风险管理。为了向我们的客户提供最广泛的通知,我们将发布通告至系统状态页面。我们强烈鼓励所有客户监控该网页以获取关于保证金政策变动的预先警报。
  • 注意,对定单输入的信用检查通常考虑了现有头寸的初始保证金。因此,例如尽管一个账户可能以35%的比例持有一个现有头寸,但被用在定单接受的信用检查计算中的是该头寸的初始保证金要求。
  • 在盈透账户中用于计算权益或保证金要求的市场价值/价格可能与交易所或其他市场数据来源应用的价格不同,且可能代表盈透对该产品的估价。盈透还可能有自己的指数价值、交易所指数基金价值或衍生品价值计算,且盈透可能根据买卖价、最后交易价格、中点或用其他方式为证券、期货或其他投资产品估值。盈透使用的估值方式可能比市场整体保守得多。
  • 盈透证券澳大利亚公司现可向除自我管理的超级基金(SMSF)以外的客户提供保证金贷款。点此了解更多信息。对于被归为零售客户的盈透澳大利亚客户,保证金贷款的金额上限为5万澳元(IBKR澳大利亚公司有权更改该数额)。一旦客户达到了该上限,他们将不得开立任何会进一步提高保证金要求的仓位。然而,客户能够借贷的数额取决于多种因素,包括:客户提供的作为担保物的资金或资产的价值;客户选择投资的金融产品(根据我们基于风险的模型,我们对不同的产品提供不同的贷款额度);以及客户投资组合的维持保证金要求。一旦客户达到了借款上限,他们将不得开立任何会进一步提高保证金要求的仓位。允许平仓或降低保证金要求的交易。有关IBKR澳大利亚保证金账户的更多信息,请参考本链接。

Interactive Brokers ®、IB SM 、InteractiveBrokers.com ®、Interactive Analytics ®、IB Options Analytics SM 、IB SmartRouting SM 、PortfolioAnalyst ®、IB Trader Workstation SM 和One World, One Account SM 是盈透证券有限公司(Interactive Brokers LLC)的服务标示和/或注册商标。任何声明的证明文件和统计数据均将根据要求提供。显示的交易代码仅作演示计,不旨在构成任何推荐。

个股期权对冲的原理

有别于无风险对冲,统计对冲是利用证券价格的历史统计规律进行套利的,是一种风险套利,其风险在于这种历史统计规律在未来一段时间内是否继续存在。 统计对冲的主要思路是先找出相关性最好的若干对投资品种(股票或者期货等),再找出每一对投资品种的长期均衡关系(协整关系),当某一对品种的价差(协整方程的残差)偏离到一定程度时开始建仓——买进被相对低估的品种、卖空被相对高估的品种,等到价差回归均衡时获利了结即可。 统计对冲的主要内容包括股票配对交易、股指对冲、融券对冲和外汇对冲交易。

对冲 对冲策略

对冲 对冲例子

对冲 九零年代

对冲 亚洲金融风暴

对冲 其他市场对冲

对冲 购入对冲

对冲 沽出对冲

对冲 风险对冲

对冲 期货市场

对冲 外汇对冲

对冲 基金来源

对冲 对冲模式

有别于无风险对冲,统计对冲是利用证券价格的历史统计规律进行套利的,是一种风险套利,其风险在于这种历史统计规律在未来一段时间内是否继续存在。 统计对冲的主要思路是先找出相关性最好的若干对投资品种(股票或者期货等),再找出每一对投资品种的长期均衡关系(协整关系),当某一对品种的价差(协整方程的残差)偏离到一定程度时开始建仓——买进被相对低估的品种、卖空被相对高估的品种,等到价差回归均衡时获利了结即可。 统计对冲的主要内容包括股票配对交易、股指对冲、融券对冲和外汇对冲交易。

对冲 对冲套利

对冲 应用案例

对冲 我国现有的对冲工具

对冲 对冲的智慧

1、 零是唯 一最好的数字。警惕避险带来的巨大收益或损失。当企业从对冲中赚钱时,它会忘了公司的主营业务。对冲是为了规避风险,保护利润,而不是从汇率变动中赚钱。当你从汇率波动中赚钱时,分析师会追问你为何暴露这么大的风险;当你从汇率波动中赔钱时,分析师会追问你为何不完全对冲。所以,零是唯 一最好的数字。

2、 用错人会毁掉避险项目。公司财务总监应委派合适的人去执行风险管理。例如,你要对冲商品风险,你需要一位了解商品供需关系的、资深买方人士。一个聪明的做法,是在CEO对公司管理风险偏好的指引下,由CFO确定具体的对冲策略,把采购、财务、运行部门人员组成一个团队去执行对冲。

3、 好的避险策略来自于真实的数据。财务总监经常质疑来自于运营单位的数据,决定这些数据的可信度。财务主管对供应链的销售收入、成本等数据有多相信,这些数据滞后多少,答案决定了一个公司的风险暴露以及多大程度需要对冲。财务总监需要及时更新数据、洞察数据并确认数据的完整性。

4、 暴露并不等于风险。许多财务总监关注公司最大的暴露,并假定这是最大的风险。这并不全对。例如,一个基于美国的企业,全部生产的产品,出口到中国,而人民币波动的幅度不大,但却有10%的欧元收入。关注点应该在10%的欧元收入上面,因为欧元波动大。风险等于暴露乘以波动。一家公司可能面临一种情景,究竟是对冲5亿美元债务的200个基点利率风险,还是对冲3.5亿美元能源价格风险,对制造商来说,能源价格风险显然更大。

5、 避险并非是全部或没有两个选择。一家公司究竟要对冲多少,不但取决于风险暴露的多少,而且还取决于承受风险的能力。正如一个车主基于他能承担多少损失而设定购买保险金额一样。如果一家公司面临价格500万美元的燃料成本风险暴露,但它能承受200万美元的燃料成本风险,这意味着它需要对冲60%。尤其是燃料价格,公司不完全对冲是因为担心燃料价格会下跌。一家公司以每加伦3.08美元锁定柴油燃料成本,可以获得预期的利润,但是随后价格却跌到每加伦2.50美元,此时,公司内部就会陷入事后诸葛亮般的劝告。但是如果公司不对冲,那么它的利润就全部暴露在价格波动的风险中。

6、 固定费率的合约或远期可能是最好的避险工具。现 在避险工具的供应商也较之前更喜欢提供固定费率的合约,因为客户需要固定费率的合约。这样,买方就没有基差风险,也不存在会计记账的问题。远期合约基于即期价格,非常透明,是一个好的选择。

7、 期权也不一定贵。对许多公司来说,运用期权作为避险工具是令人憎恶的事,因为要提前交期权费。为了规避未来可能产生的损失,当前就要交钱,这难以接受,也是人之常情。但现 在市场上也有一些期权费很低的产品,如一些虚值期权,通过看涨与看跌期权的组合,可以生成零成本的期权对冲工具。

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什么是风险对冲及其作用

风险对冲适用情况及案例

国际市场的主要风险对冲机制

外汇的风险对冲方法

套期保值与风险对冲的区别

国际市场的主要风险对冲机制

对锁交易不等于风险对冲

黄金价格与美股有什么关系?

人民贬值对炒黄金有何影响?

黄金需求如何影响黄金价格?

个股期权对冲的原理

课程编码:025100M05010Y 英文名称:Financial Engineering 课时:32 学分:2.00 课程属性:专业普及课 主讲教师:董乐

第一章 概述
第1节 什么是衍生产品? 0.4学时
第2节 为什么衍生产品是重要的? 0.3学时
第3节 衍生产品是如何交易的? 0.2学时
第4节 衍生产品市场规模 0.2学时
第5节 远期合约 0.2学时
第6节 期货合约 0.2学时
第7节 期权合约 0.2学时
第8节 交易员的种类 0.1学时
第9节 对冲、投机及套利交易 0.1学时
第10节 危险 0.1学时
第二章 期货市场的运行机制
第1节 背景知识 0.2学时
第2节 期货合约的规格 0.4学时
第3节 期货价格收敛于即期价格 0.1学时
第4节 保证金账户的运作 0.3学时
第5节 场外市场 0.2学时
第6节 市场报价 0.2学时
第7节 交割 0.2学时
第8节 交易员类型和交易指令类型 0.2学时
第9节 制度 0.1学时
第10节 远期合约与期货合约比较 0.1学时
第三章 利用期货的对冲策略
第1节 对冲策略 0.2学时
第2节 拥护与反对对冲的观点 0.2学时
第3节 基差风险 0.5学时
第4节 交叉对冲 0.5学时
第5节 股指期货 0.4学时
第6节 向前滚动对冲 0.2学时
第四章 如何确定远期和期货价格
第1节 投资资产与消费资产 0.1学时
第2节 卖空交易 0.1学时
第3节 假设与符号 0.1学时
第4节 投资资产的远期价格 0.1学时
第5节 提供己知中间收入的资产 0.2学时
第6节 收益率为已知的情形 0.2学时
第7节 对远期合约定价 0.3学时
第8节 远期和期货价格的关系 0.2学时
第9节 股指期货价格 0.2学时
第10节 货币的远期和期货合约 0.1学时
第11节 商品期货 0.1学时
第12节 持有成本 0.1学时
第13节 交割选择 0.1学时
第14节 期货价格与预期未来即期价格——几种学说 0.1学时
第五章 利率
第1节 利率的种类 0.2学时
第2节 利率的度量 0.2学时
第3节 零息利率 0.1学时
第4节 债券定价 0.2学时
第5节 国库券零息利率的确定 0.2学时
第6节 远期利率 0.3学时
第7节 远期利率合约 0.2学时
第8节 久期 0.3学时
第9节 曲率 0.2学时
第10节 利率期限结构理论 0.1学时
第六章 利率期货
第1节 天数计算和报价惯例 0.5学时
第2节 美国国债期货 0.5学时
第3节 基于久期的期货对冲策略 0.5学时
第4节 对于资产与负债组合的对冲 0.5学时
第七章 互换
第1节 天数计算惯例 0.1学时
第2节 确认书 0.1学时
第3节 比较优势的观点 0.2学时
第4节 互换利率的本质 0.2学时
第5节 确定LIBOR互换零息利率 0.4学时
第6节 利率互换的定价 0.4学时
第7节 期限结构的效应 0.1学时
第8节 固定息与固定息货币互换 0.1学时
第9节 固定息与固定息货币互换的定价 0.1学时
第10节 其他货币互换 0.1学时
第11节 信用风险 0.1学时
第12节 其他类型的互换 0.1学时
第八章 期权市场机制
第1节 期权的类型 0.2学时
第2节 期权的头寸 0.3学时
第3节 标的资产 0.2学时
第4节 股票期权的细节 0.4学时
第5节 交易 0.1学时
第6节 佣金 0.1学时
第7节 保证金 0.2学时
第8节 期权结算公司 0.1学时
第9节 监管制度 0.1学时
第10节 税收 0.1学时
第11节 认股权证、雇员股票期权和可转换证券 0.1学时
第12节 场外市场 0.1学时
第九章 股票期权的性质
第1节 影响期权价格的因素 0.2学时
第2节 假设与记号 0.1学时
第3节 期权价格的上限与下限 0.5学时
第4节 看跌-看涨平价关系式 0.3学时
第5节 期权价格的上限与下限 个股期权对冲的原理 0.5学时
第6节 无股息股票上看跌期权 0.2学时
第7节 股息对于期权的影响 0.2学时
第十章 期权交易策略
第1节 保本债券 0.2学时
第2节 包括单一期权与股票的策略 0.2学时
第3节 差价 0.7学时
第4节 组合 0.7学时
第5节 具有其他收益形式的组合 0.2学时
第十一章 二叉树期权定价
第1节 单步二叉树模型与无套利方法 0.4学时
第2节 风险中性定价 0.4学时
第3节 两步二叉树 0.4学时
第4节 美式期权 0.2学时
第5节 Delta 0.1学时
第6节 选取u和d使二叉树与波动率吻合 0.1学时
第7节 二叉树公式 0.2学时
第8节 增加二叉树的步数 0.1学时
第9节 其他标的资产上的期权 0.1学时
第十二章 Black-Scholes公式
第1节 Black-Scholes公式的历史 0.2学时
第2节 股票价格的对数正态分布性质 0.2学时
第3节 收益率的分布 0.2学时
第4节 预期收益率 0.2学时
第5节 波动率 0.2学时
第6节 布莱克-斯科尔斯-默顿定价公式 0.5学时
第7节 权证与雇员股票期权 0.2学时
第8节 隐含波动率 0.2学时
第9节 股息 0.个股期权对冲的原理 1学时
第十三章 希腊字母
第1节 裸露头寸和带保头寸 0.1学时
第2节 止损交易策略 0.2学时
第3节 Delta对冲 0.4学时
第4节 Theta 0.2学时
第5节 Gamma 0.2学时
第6节 Delta、Theta和Gamma之间的关系 0.2学时
第7节 Vega 0.1学时
第8节 Rho 0.1学时
第9节 对冲的现实性 0.2学时
第10节 情景分析 0.1学时
第11节 资产组合保险 0.1学时
第12节 股票市场波动率 0.1学时
第十四章 证券化与2007年信用危机
第1节 证券化 0.5学时
第2节 美国住房市场 0.5学时
第3节 原因 0.5学时
第4节 危机的后果 0.5学时
第十五章 信用风险
第1节 信用评级 0.3学时
第2节 历史违约概率 0.3学时
第3节 回收率 0.3学时
第4节 由债券收益率槛差来估计违约概率 0.2学时
第5节 违约概率估计的比较 0.2学时
第6节 利用股价估计违约概率 个股期权对冲的原理 个股期权对冲的原理 0.2学时
第7节 衍生产品交易中的信用风险 0.2学时
第8节 违约相关性 0.1学时
第9节 信用VaR 0.2学时
第十六章 信用衍生产品
第1节 信用违约互换 0.2学时
第2节 信用违约互换的定价 0.2学时
第3节 信用指数 0.2学时
第4节 固定券息的使用 0.2学时
第5节 信用违约互换远期合约与期权 0.2学时
第6节 篮筐式信用违约互换 个股期权对冲的原理 0.2学时
第7节 总收益互换 0.2学时
第8节 债务抵押债券 0.2学时
第9节 相关系数在篮筐式信用违约互换与CDO中的作用 0.1学时
第10节 合成CDO的定价 0.1学时
第11节 其他模型 0.2学时

董乐
博士,CFA。
2004年毕业于清华大学经济管理学院金融系,获经济学学士;2009年毕业于清华大学经济管理学院金融系,获数量经济学博士。
2007-2008年美国麻省理工学院斯隆学院访问学者、联合培养博士生。
2008年任加州州立大学访问学者、国际货币基金组织访问学者、世界银行短期顾问。
2009年加入中金公司数量分析组,从事算法交易的模型设计及执行工作。
2012年上海金锝资产管理有限公司创始合伙人,负责数量化模型的投资交易及投资组合管理等事务。