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外汇初学者交易策略原则

虚值期权价格很便宜建议买吗?

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如何判断实值、平值、虚值看涨期权

来源:申万期货 期权业务部 杨智林 | 时间: 2017-11-02 | 阅读量: 1037 语音播放

1、行权假设法

2、市场价格与行权价格对比法

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虚值期权价格很便宜建议买吗?

卖期权策略的实践应用

以铜为例,产业客户从基本面角度分析,铜在 2020 年初跌到了35000的成本线,此处有很强的成本支撑,即便价格真跌破了,产业客户也愿意按照35000的价格买入铜,那么就可以在这里卖出35000行权价的看跌期权,收取到一部分权利金,间接降低了买入成本。后市如期铜价上涨,但进入7月涨势放缓,若从技术分析角度来看,判断出铜价在下方有49000的技术支撑,上方在54000有较强阻力,那可以选择单卖或者双卖,即同时卖出上方行权价看涨,和下方行权价看跌期权,组成卖出宽跨式组合。

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若是卖出跨式之后铜价向上突破了,那么如果认为铜价还将继续区间震荡,只是区间上移或下移了,就可以选择移仓卖出更远行权价的期权合约,比如平掉卖出 54000 看涨转而卖出60000的看涨。当然,若是标的价格摆脱震荡走出趋势,建议切换成买入单腿看涨或看跌期权。

在收益计算方面,继续以上文铜期权卖宽跨为例,建仓初期 7 月13日期货价格52820元/吨,看涨和看跌期权价格分别是1995和1328元/吨,期末11月20日期货价格小涨1.34%至53530元/吨,卖出的两个虚值期权由于时间价值的损耗,期权价格跌幅分别达到了49%和95%,以10%的保证金比例计算,期货占用资金26500元/手。期权的保证金计算公式较为复杂,但因为卖的是虚值期权肯定是低于期货保证金,估计在20000左右,保守按26500元/手计算,那么期间卖出期权的收益分别是18.5% 、23.8% 均高于期货。

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卖出策略,建议在开始启动震荡行情且隐含波动率值不太低时进场。隐含波动率( IV ),类比股票市场里的市盈率,用于评估期权价格相对高低水平。对于不同行权价的期权,权利金可能差距特别大, 53000 到 63000 行权价的铜看涨期权,价格从 5588 到 220 不等,好比茅台股价 2000 多,而五粮液 300 多,但并不能通过股价数值的高低评判公司价值高低,期权市场可以用 IV 值作为评判标准,来衡量期权相对价格的高低。 IV 较高就有均值回归趋势,则可卖出期权赚取波动收敛价值。

卖出策略的出场时机一般有以下几类评判标准: ① 预计行情力道变强,出现大波动时可以考虑离场; ② 虚值期权价格很便宜建议买吗? 合约持有至到期,持有越久时间价值赚取越多; ③ 当隐含波动率偏低,即期权价格已经被低估的情况。因此,具体的出场操作可有:一是做高抛低吸,同期货一样开平仓,赚取的是盘面上期权价格的变化;二是建仓之后一直持有至到期,等待虚值期权合约价值归零,入场时收取的权利金全部落袋,这是最理想的情况;三是参与行权,实值合约被行权,入场时收取的权利金同样全部拿到。不过,需要注意商品期货期权绝大多数为美式期权,可能面临提前被行权的风险。